Forex titkok 3/3

Forex titkokAz STP, DMA, DD, NDD blődségek, helyett érdemesebb azzal foglalkozni, hogy miként kerül az árfolyam az ember orra elé vagy éppen a Metatrader expertjébe. Nem utolsó sorban mi az amit tudni illik amikor számlát nyit a nyereségre vágyó “trader” (manapság mindenki trééder vagy trééder akar lenni). Általánosan elfogadott meg gyakran is emlegetik, hogy a deviza piac decentralizált. És, hogy ez milyen jó mert emiatt van ahol jobbak az árjegyzések stb. Természetesen ez sem teljesen így van.
A két legfontosabb kereskedési helyszínen (venue) jegyzett árak mint referencia működnek. Ez a két helyszín a Reuters Matching és az ICAP EBS. Az ICAP EBS – nek 3 végrehajtási szervere (matching engine) van London, New York, Tokyo a Reuters – nek pedig egy globális Londonban. Mind a két felületen a legkisebb kötésméret 1 Millió, habár az EBS elindított egy “kisszobát” ahol már 100 ezres méretekkel is lehet kötni, de ott nem túl nagy az élet. A kisbefektetők által használt kereskedési felületekkel szemben itt egyenlő feltételekkel kereskedhetnek a felek. Más szóval nincs “last look”. Itt főleg bankok és egyéb pénzügyi intézmények  kereskednek egymással (meg akiknek elég mély a zsebük). Londonban egyszerűen csak úgy hívják ezt a két helyszínt, hogy a “Street”. Ha valaki bankközi piacról beszél és ért is hozzá akkor elsődlegesen a Reuters – re és az EBS – re gondol. A bankok és egyéb más árjegyzők ezen két helyszínen megjelenő árak mentén (kisebb nagyobb eltérésekkel) jegyzik az árakat  az ECN – eknek és a saját ügyfeleiknek stb.

Az árjegyzőknek (bankok, hft cégek) többnyire van egy saját könyvük (B-book). Amikor az árakat jegyzik az ügyfeleiknek meg az ECN – eknek  (ugye tudjuk, hogy a retail FX piacon az ECN = sima aggregátor) nagyon valószínű, hogy a megkötött ügyletek nettója nem lesz mindig nulla. Más szóval a B-book elmegy longba ha többen vesznek mint eladnak és shortba ha többen eladnak mint vesznek. Az optimális eset az lenne, ha minden egyes bid/offer jegyzésre valaki kötne és a spread – et azonnal zsebre vághatná az árjegyző. A B-book – nak van egy veszteség és egy pozíció limitje. Ha az árjegyzés során x millió longba vagy shortba megy a B-book akkor az árjegyző főleg az említett két helyszínen csökkenteni kezdi a kitettségét. Ugyanez történik ha a B-book netto pozíciójának átlagára az EBS – n és Reuters – n jegyzett árakhoz képest x veszteséget mutat. A kereskedési nap alatt az árjegyző (bankok, hft cégek) folyamatosan karban tartják a könyvüket, hogy a pozíció és veszteség limiten belül maradjanak. Csak érdekesség, hogy ez egyik meghatározó banknak (név nélkül) 2011 – ben csak 2 olyan napja volt amikor a B-book – ját veszteséggel zárta. Más bankoknál és nem banki árjegyzőknél sem sokkal rosszabb ez a statisztika. Ez is jól mutatja, hogy mennyire csúnyán veszteségesek a retail ügyfelek a deviza piacon…

Most tételezzük fel, hogy az árjegyző (bank v hft cég) netto nullában akarja tartani a könyvét és árat jegyez valamelyik aggregátorra (pl. FXCM – nek, Saxo – nak, GFT- nek, egyéb ECN – nek stb..) vagy akár direktbe néhány ügyfelének. Kiküldi a következőt: Bid 1.24423/Offer 1.24429. Valamelyik retail ügyfél a lánc végén megnyomja a gombot: eladás 1.24423. A vételt meg nem nyomja meg senki. Ekkor az árjegyző szoftvere elküldi elsődlegesen az EBS – re (mérettől függően) hogy eladás limittel 1.24426 – on. Ha nem teljesül az árjegyző megbízása akkor visszaküldi az ügyfélnek, hogy nem teljesült az 1.24423 – as eladása. Ha az árjegyző megbízása teljesül akkor meg azt küldi vissza, hogy teljesült az 1.24423 – as eladás. Ezt a “még előbb megnézem” dolgot nevezzük a már az előző cikkeben is körvonalazott “last look provision” – nak. Az árjegyző csak abban az esetben bukik ha a retail ügyfélnek olyan teljesülést igazol vissza (majd bolond lesz) amit Ő saját maga nem tud ugyanazon az áron (- költségek) vagy jobban megkötni a bankközi piacon. Az egész “last look” procedúra olyan gyorsan megy végbe (néhány 10-100 ezredmásodperc), hogy az ügyfél  az ég egy adta világon semmit sem vesz észre. Röviden, a retail ügyfelek folyamatos learbitrálására történik. Nem véletlenül kötelező az USA forex brókereknek publikálni az ügyfélszámlák összesített eredményeit – Dodd Frank Act. Ezzel a kis leegyszerűsített példával az is látható, hogy miért van folyamatosan követve az EBS és a Reuters jegyzései és az, hogy azért nem is annyira  decentralizált a devizapiac. Ha valaki mondjuk folyamatosan az EBS – en jegyzett áraknak megfelelő árakon küldené a limit megbízásait (közel azonos időben) a retail bróker felületére vagy az ECN – hez akkor kb. az történne mintha az itt a piros hol a piros játékban folyamatosan beletrafálna. A különbség csak annyi, hogy itt a last look miatt nem teljesülne (ritkán) a megbízása vagyis a piros megtalálásáért itt nem jutalmat hanem egy nagy nyaklevest kap. Jó játék .. itt a piros hol a piros

A kisbefektető ha nem olyan felületen kereskedik ahol nincs “last look” akkor mindig az előnytelen oldalon áll. A különböző retail kereskedési felületeken nagyjából ugyanazok az árjegyzők vannak és komolyabb különbségek csak abból adódnak, hogy a kereskedési felületbe mennyire van belebabrálva… Bele lehet babrálni bármikor ugyanis ne feledjük, hogy a devizapiac nem szabályozott piac még annak ellenére sem, hogy vannak próbálkozások (Dodd Frank Act).

Konklúzió: A szomorú hír, hogy a kisbefektetők kisebb nagyobb különbségekkel az előnytelenebbnél előnytelenebb felületeken kereskednek. A megfelelő felület és bróker kiválasztásának döntését nem fórumokról összegyűjtött ötletelésekre, tartalmatlan rövidítésekre, ismerősök véleményére és szimpátiára javasolt alapozni hanem a devizapiac beható ismeretére és a különböző kondíciók összehasonlítására. Őszintén, hányan olvasták  el, esetleg tanulmányozták annak a brókercégnek a végrehajtási politikáját (execution policy) ahol számlát nyitottak ?  Sajnos a kisbefektetőknek nem sok választása van de jó hír, hogy van már lehetőség arra, hogy egyenlőbb feltételekkel  gyorsan és alacsony költségek mellett lehessen az FX piacon kereskedni már kisebb tőkével is. De ez most nem a reklám helye …

Kategória: Forex | Közvetlen link a könyvjelzőhöz.